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掉期是中國的一個專有文化術語。

語言一發即逝，不留痕跡。當人類意識到需要把說出的話記下來時，就發明了文字。在世界範圍內，曾經獨立形成的古老文字除我們的漢字外，還有埃及的聖書字、兩河流域的楔形文字、古印度的印章文字以及中美洲的瑪雅文。後來，這些古老文字的命運各不相同，或因某種歷史原因而消亡，如瑪雅文；或因文字的根本變革而遭廢棄，如楔形文、聖書字，只漢字沿用至今，而且古今傳承的脈絡清晰可見，成了中華民族文化的良好載體。

名詞解釋

掉期，或者也叫互換，是一種交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換他們認為具有相等經濟價值的現金流的合約。通常在外匯交易中多用掉期，如外匯掉期、貨幣掉期；而在利率交易中多用互換，如利率互換。交換的具體對象可以是不同種類的貨幣、債券，也可以是不同種類的利率、匯率、價格指數等。一般情況下，它是交易雙方(有時也有兩個以上的交易者參加同一筆互換合約的情況)根據市場行情，約定支付率(匯率、利率等)，以確定的本金金額為依據相互為對方進行支付。

掉期交易是將幣種相同但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來進行的交易。掉期交易是一種特定期限內的金融產品交易，是一種時間交割的交易模式，以實現金融交割、限制風險和分享收益的目的。它是一種廣泛應用的金融服務，在投資者和外匯市場中發揮着重要作用。

掉期交易的含義

掉期交易（Swap Transaction）是一種金融衍生品（也稱為金融衍生工具），最早發生在八十年代的早期，指交易雙方約定在未來某一期限相互交換各自持有的資產或現金流的交易形式。更為準確的說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow）的交易。掉期交易中買與賣是有意識地同時進行的，交割期限不相同，買與賣的貨幣種類相同，金額相等，較為常見的是外匯掉期交易和利率掉期交易，多被用作避險和投機。掉期交易可以避免因時間不一所造成的匯率變動的風險，有利於進出口商進行套期保值，更有利於證券投資者進行貨幣轉換，避開匯率變動風險。

掉期的主要內容

掉期一般包括外匯掉期、貨幣掉期、利率掉期等類型。

外匯掉期

外匯掉期（Foreign Exchange Swap），也稱匯率掉期，是指交易雙方約定以貨幣A交換一定數量的貨幣B，並以約定價格在未來的約定日期用貨幣B反向交換同樣數量的貨幣A。

特點：一是買與賣同時進行；二是買與賣的貨幣種類相同、金額相等；三是買與賣交割期限不相同。

一筆外匯掉期可以看成由兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯買賣組成，即期交易與遠期交易的組合。但掉期交易只做一筆交易，不必做兩筆，交易成本較低。

具體而言，銀行與客戶協商簽訂外匯掉期協議，分別約定即期外匯買賣匯率和起息日、遠期外匯買賣匯率和起息日。

通過外匯掉期，鎖定即期和遠期的價格，可以固定換匯成本、規避匯率風險。

貨幣掉期

貨幣掉期業務，亦稱貨幣互換（Cross Currency Swap，簡稱CCS），是指交易雙方約定在未來的一定期限內，交換兩種貨幣約定數額的名義本金，同時根據合約中約定的兩種貨幣的利率，定期交換對應貨幣名義本金的利息的交易行為。

貨幣掉期業務的利率可以是固定利率，也可以是浮動利率。貨幣掉期業務的本金交換包括合約生效日和到期日兩次均實際交換本金、兩次均不實際交換本金、僅一次交換本金等形式。

應用場景：貨幣掉期結構靈活，流動性好，可用於對沖各類期限的匯率風險，既可以滿足持有外幣負債客戶的中長期鎖匯需求，還可以幫助持有外幣資產的客戶通過貨幣掉期盤活美元資產補充人民幣流動性。

利率掉期

利率掉期(Interest rate swap)，就是兩個主體之間簽訂一份協議，約定一方與另一方在規定時期內的一系列時點上按照事先敲定的規則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動利率，另一方提供的則是固定利率。利率的大小也是按事先約定的規則進行，固定利率訂約之時就可以知曉，而浮動利率通常要基於一些有權威性的國際金融市場上的浮動利率進行計算，如LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率），或SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率），在其基礎上再加上或減去一個值等等方法可以確定當期的浮動利率。

利率掉期的作用：

（一）規避利率風險：讓使用者對已有的債務，有機會利用利率掉期交易進行重新組合，例如預期利率下跌時，可將固定利率形態的債務，換成浮動利率，當利率下降時，債務成本降低。若預期利率上漲時，則反向操作，從而規避利率風險。

（二）增加資產收益：利率掉期交易並不僅局限於負債方面利息支出的交換，同樣的，在資產方面也可有所運用。一般資產持有者可以在預期利率下跌時，轉換資產為固定利率形態，或在預期利率上漲時，轉換其資產為浮動利率形態。

（三）靈活資產負債管理：當欲改變資產或負債類型組合，以配合投資組合管理或對利率未來動向進行鎖定時，可以利用利率掉期交易調整，而無須賣出資產或償還債務。浮動利率資產可以與浮動利率負債相配合，固定利率資產可以與固定利率負債相配合。

掉期交易的特點

（1）買與賣是有意識地同時進行的

（2）買與賣的貨幣種類相同，金額相等

（3）買賣交割期限不相同

掉期交易與前面講到的即期交易和遠期交易有所不同。即期與遠期交易是單一的，要麼做即期交易，要麼做遠期交易，並不同時進行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣，主要用於銀行與客戶的外匯交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易與遠期交易或買賣的同時進行，故稱之為複合的外匯買賣，主要用於銀行同業之間的外匯交易。一些大公司也經常利用掉期交易進行套利活動。

掉期交易的目的包括兩個方面，一是軋平外匯頭寸，避免匯率變動引發的風險；二是利用不同交割期限匯率的差異，通過賤買貴賣，牟取利潤。

掉期交易的類型

1.即期對遠期的掉期交易

即期對遠期的掉期交易，指買進或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買進同種貨幣的遠期外匯。它是掉期交易里最常見的一種形式。

這種交易形式按參加者不同又可分為兩種：

①純粹的掉期交易，指交易只涉及兩方，即所有外匯買賣都發生於銀行與另一家銀行或公司客戶之間。

②分散的掉期交易，指交易涉及三個參加者，即銀行與一方進行即期交易的同時與另一方進行遠期交易。但無論怎樣，銀行實際上仍然同時進行即期和遠期交易，符合掉期交易的特徵。進行這種交易的目的就在於避免風險，並從匯率的變動中獲利。

在掉期交易中，決定交易規模和性質的因素是掉期率或兌換率(swaprateorswappoint)。該率就是換匯率。掉期率本身並不是外匯交易所適用的匯率，而是即期匯率與遠期匯率或遠期匯率與即期匯率之間的差額，即遠期貼水或升水。掉期率與掉期交易的關係是：如果遠期升(貼)水值過大，則不會發生掉期交易。因為這時交易的成本往往大於交易所能得到的益處。掉期率有買價掉期率與賣價掉期率之分。

2.一天掉期交易

一天掉期又可分為今日掉明日(today/tomorrow)、明日掉後日(tomorrow/next)和即期掉次日(spot/next)。今日掉明日掉期的第一個到期日在今天，第二個掉期日在明天。明日掉後日掉期的第一個到期日在明天，第二個到期日在後天。即期掉次日掉期的第一個到期日在即期外匯買賣起息日(即後天)，第二個到期日是將來的某一天(如即期掉1個月遠期，遠期到期日是即期交割日之後的第30天)。

3.遠期對遠期的掉期交易

遠期對遠期的掉期交易，指買進並賣出兩筆同種貨幣不同交割期的遠期外匯。該交易有兩種方式，一是買進較短交割期的遠期外匯(如30天)，賣出較長交割期的遠期外匯(如90天)；二是買進期限較長的遠期外匯，而賣出期限較短的遠期外匯。假如一個交易者在賣出100萬30天遠期美元的同時，又買進100萬90天遠期美元，這個交易方式即遠期對遠期的掉期交易。由於這一形式可以使銀行及時利用較為有利的匯率時機，並在匯率的變動中獲利，因此越來越受到重視與使用。