空气指增

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空氣指增是中國的一個專有術語。

漢字是世界上最古老的文字之一，已有六千多年的歷史。從倉頡造字的古老傳說到公元前1000多年前甲骨文的發現，漢字有着深厚的歷史底蘊。後來的演變經歷了幾千年的漫長曆程，在形體上逐漸由圖形變為筆畫，象形變為象徵，複雜變為簡單；在造字原則上從表形、表意到形聲。

名詞解釋

空氣指增是指產品投資決策過程中基於量化模型在全市場範圍內進行選股操作，不跟蹤任何指數（如同跟蹤空氣一樣）或不受任何指數成分股、行業、市值等方面約束的全市場量化模型選股基金。

何為「空氣指增」策略，簡單理解就是對標的是空氣，本質上是一個全市場選股產品。寬德投資解釋，「『空氣指增』我們稱其為『量化選股』策略，對標主動管理權益類產品，不做擇時、不錨定特定指數，靈活調整持倉組合股票風格。因全市場選股且不對具體行業和市值範圍跟蹤，也被形象地稱為『空氣指增』。」

空氣指增的特點

1、選股更加靈活，充分發揮策略的優勢

空氣指增一般不會對行業、風格、集中度做嚴苛限制，策略運行的自由度較高。預測能力強的模型，能更充分發揮模型的優勢。

2、適應多種風格，更易捕捉結構性行情

在理想狀態下：空氣指增因其策略限制更少，更考驗策略的選股能力，能適配多種行情：成長、價值、大盤、小盤都不在話下。但是，量化終歸只能把握「大概率」正確。

3、更高自由度、更高不確定性

指數增強是一個具有「錨」的策略，這也是其備受投資者喜愛的原因之一。指增的業績波動受限於跟蹤的指數，給了投資者一個較強的收益預期空間。

誠然，空氣指增卸下了「枷鎖」帶來了更多的可能性。但同時亦增加了策略的不確定性。

空氣指增的常見模式

有如下幾種：

1、「買高分、賣低分」交易模式：這種模式是目前量化私募管理人中較為常見的。量化私募管理人根據設置的因子條件（對因子賦予不同的權重）將全市場股票進行打分排名，買入排名位於前x%的股票，同時賣出排名位於後x%的股票，如此循環往復進行交易。簡單舉例，量化模型在每天開盤前對股票池基金進行打分排名，並設置交易規則，開盤後自動買入股票池中分數最高的30%的股票，賣出股票池中分數最低的30%的股票。正因為如此，這種模式往往伴隨着非常高的換手率。

2、低頻量化選股模式：這一模式與傳統股票主觀多頭策略較為接近，主要區別在於其用量化模型判斷行業配置和精選個股。該模式在持股數量方面要遠高於傳統主觀多頭策略，而且換手率雖然在量化股票策略中屬於低頻，但仍高於傳統股票主觀多頭策略。

3、自主構建「投資指數」模式：量化私募管理人基於對某些特定選股因子的偏好，精選全市場符合其偏好條件的個股，然後以此作為成分股構建自有「投資指數」，並定期或不定期調整指數成分股。

空氣指增還是指數增強？

無論是量化選股還是指增產品，產品線的底層模型框架是相通的，產品線差異化主要是滿足不同投資者的風險偏好，本質是在同一套模型基礎上通過不同的參數組合，做不同的選股限制，以及選擇是否採取對沖策略等構建產品線。

投資者如果是希望業績更容易解釋或者對某個指數有特定的偏好，可以選擇指增策略；如果風險承受能力較高，也沒有未來看好的寬基指數，可以選擇空氣指增。

未來在不斷迭代量化多頭產品模型的路上，量化私募是有能力在多個不同的賽道保持超額收益競爭力的，投資者可以根據自己的風險偏好來選擇適合自己的產品線。