互换交易

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互換交易是全國科學技術名詞審定委員會審定、公布的專有術語。

漢字，中國古人智慧的結晶。千百年間，它經歷了「甲金篆隸草楷行」的發展。從記錄的工具到藝術的載體，它的身上，傾注了無數先人的心血。

名詞解釋

互換交易，主要指對相同貨幣的債務和不同貨幣的債務通過金融中介進行互換的一種行為。其中，金融中介一般由銀行金融中介及非銀行金融中介構成，具體包括商業銀行、證券公司、保險公司以及信息諮詢服務機構等中介機構，金融是現代經濟的核心。

互換交易的說明

互換交易是繼70年代初出現金融期貨後，又一典型的金融市場創新業務。目前，互換交易已經從量向質的方面發展，甚至還形成了互換市場同業交易市場。在這個市場上，互換交易的一方當事人提出一定的互換條件，另一方就能立即以相應的條件承接下來。利用互換交易，就可依據不同時期的不同利率、外匯或資本市場的限制動向籌措到理想的資金，因此，從某個角度來說，互換市場是最佳籌資市場。總之，互換交易的開拓，不但為金融市場增添了新的保值工具，而且也為金融市場的運作開闢了新的境地。

互換交易的類型

互換交易可分為利率互換、貨幣互換、商品互換、股權互換及信用互換五種。

利率互換，是指雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現金流。

貨幣互換，是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。

商品互換，是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現金流。

股權互換，指在企業收購或合併行動中，股權的轉移完全或部分地以換股的方式進行，通常是收購方發行新股，換取被收購公司的股權。

信用互換，指的是一家公司的母公司通過外國銀行向其子公司發放貨款的一種交易方式。

互換交易的主要參與主體及動機

（一）政府

政府利用互換市場開展利率風險管理業務，在自己的資產組合中，調整固定與浮動利率債務的比重。大多數有赤字的政府其大部分的債務融資是固定利率，一些國際主權債券是浮動利率票據。歐洲及歐洲以外的許多政府利用互換市場將固定利率債券發行從一種貨幣互換為另一種貨幣或者從中獲取更便宜的浮動利率資金。

（二）政府機關與市政府

許多政府機關、國有企業、城市與市政機構利用互換市場降低融資成本，或在投資者對其債券需求很大而借款人本身並不需要那種貨幣的市場上借款。借款人可以利用互換市場將融資決策與貨幣風險管理決策分開。外幣借款會產生債務總成本高於或低於利率的可能性，因為所借貨幣的價值變動會改變融資成本。

（三）出口信貸機構

出口信貸機構提供價格有競爭力的融資以便擴大該國的出口。出口信貸機構利用互換降低借款成本，使資金來源多樣化。通過信用套利過程節省下來的費用，分攤給當地借款人，它們構成出口信貸機構的客戶群。一些出口信貸機構特別是來自北歐國家的，一直是活躍在國際債券市場上的借款人。有些成功地創造了融資項目從而能夠按優惠利率借款。互換市場使它們能夠分散籌資渠道，使借款幣種範圍更廣，再互換回它們所需要的貨幣。互換也使借款人能管理利率及貨幣風險。

（四）超國家機構

超國家機構是由一個以上政府共同所有的法人，由於有政府的金融扶持，通常資產負債表良好，有些超國家機構被一些機構投資者認為是資本市場最佳信用之一。超國家機構通常代表客戶借款，因為它們能夠按十分優惠的價格籌集資金，能把節省的費用與客戶分攤。

（五）金融機構

使用互換市場的金融機構範圍很廣，包括存貸協會、房屋建築協會、保險公司、養老基金、保值基金、中央銀行、儲蓄銀行、商業銀行、商人銀行、投資銀行與證券公司，商業銀行與投資銀行是互換市場的活躍分子，它們不僅為自己的帳戶，同時也代表自己的客戶交易。銀行利用互換作為交易工具、保值技術與做市工具。

（六）公司

許多大公司是互換市場的活躍分子，它們用互換保值利率風險，並將資產與負債配對，其方式與銀行大抵相同。一些公司用互換市場交換它們對利率的看法，並探尋信用套利的機會。

互換市場還有其他參與者，它們包括各種交易協會、經紀人、系統賣方與出版商。