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+ | ''' 估价''' :即是资产估值 (sset Valuation ) 是指评估一项投资组合、一家企业、一项投资或[[ 资产]] 负债表项目价值的过程。 | ||
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− | *市盈率估值法<ref>[https://xueqiu.com/4703641505/67685242 公司估值方法及适用],雪球,2016-04-19</ref>:合理股价=每股收益(EPS)X合理的市盈率。其中要注意的是,在收益周期性明显的行业和企业,其估值应以多年的平均每股收益来替代最近一年的每股收益,这样才能更合理的使用市盈率来估值。 | + | |
− | *市净率(PB)估值法:合理股价=每股净资产X合理的市净率。较适用于高风险行业以及周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业;银行、保险和其他流动资产比例高的公司;以及绩差及重组型公司。PB估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司;固定资产较少的,商誉或知识财产权较多的服务行业。 | + | *市盈率估值法<ref>[https://xueqiu.com/4703641505/67685242 公司估值方法及适用],雪球,2016-04-19</ref>:合理股价=每股收益(EPS)X合理的市盈率。其中要注意的是,在收益周期性明显的行业和企业,其估值应以多年的平均每股收益来替代最近一年的每股收益,这样才能更合理的使用[[ 市盈率]] 来估值。 |
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+ | *[[ 市净率]] (PB)估值法:合理股价=每股净资产X合理的市净率。较适用于高风险行业以及周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业;银行、保险和其他流动资产比例高的公司;以及绩差及重组型公司。PB估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司;固定资产较少的,商誉或知识[[ 财产权]] 较多的服务行业。 | ||
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*PEG估值法:相对更适用于高成长性企业;一般不适用成熟行业。 | *PEG估值法:相对更适用于高成长性企业;一般不适用成熟行业。 | ||
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*EV/EBITDA估值法(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率):又称企业价值倍数,公式为,EV÷EBITDA | *EV/EBITDA估值法(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率):又称企业价值倍数,公式为,EV÷EBITDA | ||
− | EV代表企业价值 | + | EV代表企业价值 。 |
− | + | [[ 企业价值]] (EV) =市值+(总负债-总现金) =市值+净负债 。 | |
− | EBITDA代表未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余: | + | EBITDA代表未扣除利息、[[ 所得税]] 、折旧与摊销前的盈余: |
EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用 | EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用 | ||
− | 其中 | + | 其中 : 营业利润=毛利-营业费用-管理费用 |
− | EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司,这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润;EV/EBITDA还适用于净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损的公司。 EV/EBITDA | + | EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集、准[[ 垄断]] 或者具有巨额商誉的收购型公司,这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润;EV/EBITDA还适用于净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损的公司。 |
+ | EV/EBITDA估值方法不适用于[[ 固定资产]] 更新变化较快公司;净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司。资本密集、有高负债或大量现金的公司 。EV/EBITDA和市盈率(PE)等相对估值法指标的用法一样,其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估,较低说明低估,不同行业或板块有不同的估值(倍数)水平。但EV/EBITDA 较PE有明显优势,首先由于不受所得税率不同的影响,使得不同国家和市场的[[ 上市公司]] 估值更具可比性;其次不受资本结构不同的影响,公司对[[ 资本结构]] 的改变都不会影响估值,同样有利于比较不同公司估值水平;最后,排除了折旧摊销这些非现金成本的影响(现金比账面利润重要),可以更准确的反映公司价值。但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值,如果业务或合并子公司数量众多,需要做复杂调整,有可能会降低其准确性。 | ||
− | 市销率(P/S)估值法:市销率也称价格营收比,是股票市值与销售收入(营业收入)的比率。 | + | 市销率(P/S)估值法:市销率也称价格营收比,是[[ 股票]] 市值与销售收入(营业收入)的比率。 |
市销率=总市值/销售收入 市销率估值法的优点是,销售收入最稳定,波动性小;并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响,不像利润那样易操控;收入不会出现负值,不会出现没有意义的情况,即使净利润为负也可用。所以,市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。市销率估值法的缺点是,它无法反映公司的成本控制能力,即使成本上升、利润下降,不影响销售收入,市销率依然不变。另外,市销率(PS)会随着公司销售收入规模扩大而下降;营业收入规模较大的公司,PS较低。 | 市销率=总市值/销售收入 市销率估值法的优点是,销售收入最稳定,波动性小;并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响,不像利润那样易操控;收入不会出现负值,不会出现没有意义的情况,即使净利润为负也可用。所以,市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。市销率估值法的缺点是,它无法反映公司的成本控制能力,即使成本上升、利润下降,不影响销售收入,市销率依然不变。另外,市销率(PS)会随着公司销售收入规模扩大而下降;营业收入规模较大的公司,PS较低。 | ||
精算价值法: | 精算价值法: | ||
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综合估值法(sum of parts):即将各项业务分开估值,最后汇总。 | 综合估值法(sum of parts):即将各项业务分开估值,最后汇总。 | ||
− | EV/销售收入(EV/sales):计算方法为:企业价值(EV)÷主营业务收入 | + | |
− | 该估值指标与市销率(P/S)的原理和用法相同,主要用作衡量一家利润率暂时低于行业平均水平甚至是处于亏损状态公司的价值,其前提条件是投资者预期这家公司的利润率未来会达到行业平均水平。使用销售收入的用意是销售收入代表市场份额和公司的规模,如果公司能够有效改善运营,将可实现行业平均或预期的盈利水平。该指标只能用于同行业内公司的比较,通过比较并结合业绩改善预期得出一个合理的倍数后,乘以每股销售收入,既可得出符合公司价值的目标价。 | + | EV/销售收入(EV/sales):计算方法为:企业价值(EV)÷主营业务收入 。 |
+ | 该估值指标与市销率(P/S)的原理和用法相同,主要用作衡量一家利润率暂时低于行业平均水平甚至是处于亏损状态公司的价值,其前提条件是投资者预期这家公司的利润率未来会达到行业平均水平。使用销售收入的用意是销售收入代表[[ 市场份额]] 和公司的规模,如果公司能够有效改善运营,将可实现行业平均或预期的盈利水平。该指标只能用于同行业内公司的比较,通过比较并结合业绩改善预期得出一个合理的倍数后,乘以每股销售收入,既可得出符合公司价值的目标价。 | ||
RNAV估值法:计算公式:RNAV =(物业面积×市场均价-净负债)/总股本 | RNAV估值法:计算公式:RNAV =(物业面积×市场均价-净负债)/总股本 | ||
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==绝对估值法== | ==绝对估值法== | ||
− | + | * 现金流量折现法 | |
− | DCF(Discounting cash flow)<ref>[http://www.myzaker.com/article/5a143d521bc8e02e3f00000a/ 现金流折现估值模型 DCF ( Discounted cash flow )] ,ZAKER新闻, 2018-9-3</ref>估值法:指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现,计算出当前价值的一种评估方法,通常适用于项目投资、商业地产估值等。 | + | DCF(Discounting cash flow)<ref>[http://www.myzaker.com/article/5a143d521bc8e02e3f00000a/ 现金流折现估值模型 DCF ( Discounted cash flow )] ,ZAKER新闻, 2018-9-3</ref>估值法:指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现,计算出当前价值的一种评估方法,通常适用于项目投资、[[ 商业地产]] 估值等。 |
− | DDM估值法 | + | |
− | + | *DDM估值法 (Dividend discount model /股利折现模型) | |
+ | DDM模型在大陆基本不适用;大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定,分红比例不高,分红的比例与数量不具有稳定性,难以对股利增长率做出预测。 | ||
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+ | ==视频== | ||
+ | ===<center> 估 价 相关视频 </center>=== | ||
+ | <center> 两大类主流估值 法: 相对估值法、绝对估值法</center> | ||
+ | <center>{{#iDisplay:d3029au756q|560|390|qq}}</center> | ||
+ | <center> 5分钟学会一个适用于一切资产的估值方法,DCF估值体系 </center> | ||
+ | <center>{{#iDisplay:a0399678pj1|560|390|qq}}</center> | ||
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+ | ==参考文献== | ||
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+ | [[Category:494 企業管理]] |
於 2020年2月25日 (二) 06:51 的最新修訂
估價:即是資產估值(sset Valuation )是指評估一項投資組合、一家企業、一項投資或資產負債表項目價值的過程。
相對估值法
- 市淨率(PB)估值法:合理股價=每股淨資產X合理的市淨率。較適用於高風險行業以及周期性較強行業,擁有大量固定資產並且賬面價值相對較為穩定的企業;銀行、保險和其他流動資產比例高的公司;以及績差及重組型公司。PB估值方法不適用於賬面價值的重置成本變動較快的公司;固定資產較少的,商譽或知識財產權較多的服務行業。
- PEG估值法:相對更適用於高成長性企業;一般不適用成熟行業。
- EV/EBITDA估值法(企業價值與利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的比率):又稱企業價值倍數,公式為,EV÷EBITDA
EV代表企業價值。
企業價值(EV) =市值+(總負債-總現金) =市值+淨負債。
EBITDA代表未扣除利息、所得稅、折舊與攤銷前的盈餘:
EBITDA=營業利潤+折舊費用+攤銷費用
其中:營業利潤=毛利-營業費用-管理費用
EV/EBITDA估值方法一般適用於資本密集、准壟斷或者具有巨額商譽的收購型公司,這樣的公司往往因為大量折舊攤銷而壓低了賬面利潤;EV/EBITDA還適用於淨利潤虧損,但毛利、營業利益並不虧損的公司。 EV/EBITDA估值方法不適用於固定資產更新變化較快公司;淨利潤虧損、毛利、營業利益均虧損的公司。資本密集、有高負債或大量現金的公司。EV/EBITDA和市盈率(PE)等相對估值法指標的用法一樣,其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估,較低說明低估,不同行業或板塊有不同的估值(倍數)水平。但EV/EBITDA 較PE有明顯優勢,首先由於不受所得稅率不同的影響,使得不同國家和市場的上市公司估值更具可比性;其次不受資本結構不同的影響,公司對資本結構的改變都不會影響估值,同樣有利於比較不同公司估值水平;最後,排除了折舊攤銷這些非現金成本的影響(現金比賬面利潤重要),可以更準確的反映公司價值。但EV/EBITDA更適用於單一業務或子公司較少的公司估值,如果業務或合併子公司數量眾多,需要做複雜調整,有可能會降低其準確性。
市銷率(P/S)估值法:市銷率也稱價格營收比,是股票市值與銷售收入(營業收入)的比率。 市銷率=總市值/銷售收入 市銷率估值法的優點是,銷售收入最穩定,波動性小;並且營業收入不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響,不像利潤那樣易操控;收入不會出現負值,不會出現沒有意義的情況,即使淨利潤為負也可用。所以,市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補充。市銷率估值法的缺點是,它無法反映公司的成本控制能力,即使成本上升、利潤下降,不影響銷售收入,市銷率依然不變。另外,市銷率(PS)會隨着公司銷售收入規模擴大而下降;營業收入規模較大的公司,PS較低。
精算價值法:
綜合估值法(sum of parts):即將各項業務分開估值,最後匯總。
EV/銷售收入(EV/sales):計算方法為:企業價值(EV)÷主營業務收入。 該估值指標與市銷率(P/S)的原理和用法相同,主要用作衡量一家利潤率暫時低於行業平均水平甚至是處於虧損狀態公司的價值,其前提條件是投資者預期這家公司的利潤率未來會達到行業平均水平。使用銷售收入的用意是銷售收入代表市場份額和公司的規模,如果公司能夠有效改善運營,將可實現行業平均或預期的盈利水平。該指標只能用於同行業內公司的比較,通過比較並結合業績改善預期得出一個合理的倍數後,乘以每股銷售收入,既可得出符合公司價值的目標價。
RNAV估值法:計算公式:RNAV =(物業面積×市場均價-淨負債)/總股本 Gordon估值法:
絕對估值法
- 現金流量折現法
DCF(Discounting cash flow)[2]估值法:指將項目或資產在生命期內將要產生的現金流折現,計算出當前價值的一種評估方法,通常適用於項目投資、商業地產估值等。
- DDM估值法(Dividend discount model /股利折現模型)
DDM模型在大陸基本不適用;大陸股市的行業結構及上市公司資金饑渴決定,分紅比例不高,分紅的比例與數量不具有穩定性,難以對股利增長率做出預測。
視頻
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參考文獻
- ↑ 公司估值方法及適用,雪球,2016-04-19
- ↑ 現金流折現估值模型 DCF ( Discounted cash flow ) ,ZAKER新聞, 2018-9-3