債券估值

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債券估值是一個專用名詞。

漢字(拼音:hàn zì，注音符號:ㄏㄢˋ ㄗˋ)，又稱中文、中國字、方塊字，是漢語的記錄符號，屬於表意文字的詞素音節文字。世界上最古老的文字之一，已有六千多年的歷史。在形體上逐漸由圖形變為筆畫，象形變為象徵，複雜變為簡單;在造字原則上從表形、表意到形聲。除極個別漢字外(如瓩、兛、兣、呎、嗧等)，都是一個漢字一個音節。 需要注意的是，日本、韓國、朝鮮、越南等國在歷史上都深受漢文化的影響，甚至其語文都存在借用漢語言文字的現象。

目錄

名詞解釋

債券估值是決定債券公平價格（Fair value）的過程。和其它的資本投資一樣，債券的公平價格是它將來預期現金流的現值。因此，債券公平價格是債券的預期現金流經過合適的折現率折現以後的現值。

債券估值的基本原理

債券估值的基本原理就是現金流貼現。即債券投資者持有債券，會獲得利息和本金償付。把現金流入用適當的貼現率進行貼現並求和，便可得到債券的理論價格。

（一）債券現金流的確定

1、債券的面值和票面利率：除少數本金逐步攤還的債券外，多數債券在到期日按面值還本。票面利率通常採用年單利表示。短期債券一般不付息，而是到期一次性還本，因此要折價交易。

2、計付息間隔：債券在存續期內定期支付利息。付息間隔短的債券，風險相對小。我國通常每年付息一次；歐美習慣半年付息一次。

3、債券的嵌人式期權條款：債券條款中可能包含發行人提前贖回權、債券持有人提前返售權、轉股權、轉股修正權、償債基金條款等嵌入式期權。有利於發行人的條款都會相應降低債券價值；反之，有利於持有人的條款則會提高債券價值。

4、債券的稅收待遇：投資者拿到的實際上是稅後現金流。免稅債券（如政府債券）與可比的應納稅債券（如公司債券、資產證券化債券等）相比，價值大一些。

5、其他因素：包含債券的利率類型（浮動利率、固定利率），債券的幣種（單一貨幣、雙幣債券）等因素都會影響債券的現金流。

（二）債券貼現率的確定

債券的貼現率是投資者對該債券要求的最低回報率，也叫必要回報率：

債券必要回報率=真實無風險利率+預期通脹率+風險溢價

真實無風險收益率：真實資本的無風險回報率，由社會資本平均回報率決定。

預期通貨膨脹率：這是對未來通貨膨脹率的估計值。

風險溢價：根據各種債券的風險大小而定，是投資者因承擔投資風險而獲得的補償。投資風險主要包括違約風險（信用風險）、流動性風險、匯率風險等。

債券估值的影響因素

債券估值的影響因素包括以下方面：

1、債券面值：面值越大，債券價值越大（同向變動）；

2、票面利率：票面利率越大，債券價值越大（同向變動）；

3、計息期（付息頻率）：平價發行的債券，加快付息頻率，債券價值不變；折價發行的債券，加快付息頻率，債券價值下降；溢價發行的債券，加快付息頻率，債券價值上升；

4、折現率（風險投資報酬率）：折現率越大，債券價值越小（反向變動）。

債券估值模型

1、典型的債券是固定利率、每年計算並支付利息、到期歸還本金。

2、其他模型

（1）平息債券。平息債券是指利息在期間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

（2）純貼現債券。純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此，也稱為「零息債券」。零息債券沒有標明利息計算規則的，通常採用按年計息的複利計算規則。

（3）流通債券的價值。

流通債券不同於新發行債券，已經在市場上流通了一段時間，在估值時需要考慮現在至下一次利息支付的時間因素。