期权时间价值

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期權時間價值是一個專有名詞術語。

中華文明是一種獨特的文明，其文字也是非常獨特的。在世界上所有的國家中，只有中國由於其民族文化強大的包容性與同化性而始終沒有間斷過的文化傳承，這使漢字成為世界上較少的沒有間斷過的文字形式。約公元前14世紀殷商後期出現的甲骨文被廣泛認為是漢字的第一種形式，一直發展到今日，有三四千年的歷史。

名詞解釋

期權時間價值又稱外在價值，就是當期權購買者希望隨時間的延長，相關期權市場價格的變動有可能使期權增值時願意為購買這一期權所付出的期權費。它是期權價格的另外一個主要構成部分，可以反映出期權賣方所樂意接受的期權銷售價格。

在期權的有效期內，期權的時間價值的變化是一個從大到小、從有到無的過程。一般而言，期權的時間價值與期權有效期的長短成正比。有效期越長，時間價值越大；而隨着期權最後交易日的臨近，時間價值越來越小、等到期權到期，時間價值也就為零。

為什麼平值期權的時間價值最大？

內在價值為立即行權後所獲得的收益，反映了期權行權價格和標的資產價格之間的關係。時間價值是指期權價格減去內在價值後的剩餘部分。實值期權的內在價值大於零，平值和虛值期權的內在價值等於零。

當期權屬於虛值期權的時候，時間價值隨着標的物的價格上漲而上漲。

當看漲期權為實值期權的時候，期權的時間價值隨着標的物的價格上漲而減少。

平值期權的時間價值是最大的。達到平值之後價格繼續上漲就變成了實值期權，實值期權部分的內在價值部分就會越來越高，但是時間價值的占比卻是越來越少。

通俗一點解釋就是，以看漲期權為例，當標的資產價格等於行權價格時，期權買方行權與放棄權利都只會損失期權費，此時依附價格將來的波動，對期權買方來說最「值錢」，因為：一旦價格標的資產價格上漲，期權買方可能會因此盈利，若價格下跌，最多是虧損期權費，而不用擔心會下跌至何等慘的程度。

所以，在同等波動幅度的情況下，買方承擔有限的風險可以獲得無限的潛在收益的可能性。因此買方願意付出更高的價格來購買這個權利。

平值期權也稱期權處於平值狀態，它是平值期權是什麼意思指執行價格等於標的物市場價格的期權。在不考慮交易費用和期權權利金的悄況下.買方立即超行期權合約收益為0。所謂期權平值合約，其實它是基於期權屬於從標的物市價與協議價格的關系所的出來的結果。平值合約的特點主要有兩點，分別是：價格波動空間大、風險適中。

期權時間價值的影響因素

實際上時間價值主要受三個因素影響：標的價格的實際運動、隱含波動率和時間。

（1）標的價格運動到離行權價越近，時間價值越大；標的價格運動到離行權價越遠，時間價值越小。即平值期權附近時間價值最大，而深度虛值和深度實值期權時間價值較小。

（2）如果隱含波動率上升，則時間價值增加；如果隱含波動率下降，則時間價值減少。

（3）到期期限越長，則時間價值越大；到期期限越短，則時間價值越小。

以上三個因素的原理：三個因素使期權在到期時期權多頭能否盈利的不確定性越大，時間價值就越大；比如到期前一個月的平值期權在到期時很難確定能否盈利，而到期前一個月的實值期權盈利概率大一些、盈利確定性比平值高一點，到期前一個月的虛值期權盈利概率較小、不盈利的確定性也比平值高一點，所以平值時間價值最大；隱含波動率上升也會使期權在到期時很難確定能否盈利；到期期限越長，期權在到期時能否盈利的不確定性也越大。而為什麼不確定性越大，時間價值越大，期權越貴？因為期權盈虧非線性，虧損有限，而盈利時會很多。

實際期權交易中如何看待時間價值

期權的時間價值隨着到期日的臨近而減少，並且越接近到期日，時間價值衰減速度越快，在到期日的時候時間價值變為零。對於期權的買方，時間價值每天都在衰減，相當於每天在虧carry；期權賣方每天在賺取時間價值，獲得一個carry收益。那麼實際交易中如何處理時間價值呢？

1、在做多波動率的時候，賣出短期限期權，做日曆價差組合。

當我們看多波動率，一般會通過買入中長期期權來買入Vega，但是這樣每天要虧時間價值。我們再賣出短期限的期權，對衝掉時間價值的損失。這個時候Gamma一般為負，應該關注Delta的變化。買入期權，最慘的是即期波動較小，隱含波動率下跌，造成期權價值下跌；同時期權時間價值每天衰減，使得虧損擴大。

2、賣出短期限期權的時候，只要價格在區間波動，不做Delta對沖。

我們賣出短期限期權的時候，一般是預計價格波動不大，想賺取時間價值。如果頻繁做Delta對沖，可能反而虧掉了時間價值上的收益。這個時候一般關注即期變化，只要在一定區間內波動，不做Delta對沖，穩定賺取時間價值；價格萬一突破區間，加倍做Delta對沖。

3、賣出深度虛值的期權應該謹慎。

深度虛值的期權，時間價值很少，賣出期權每天賺取到的時間價值非常小。雖然深度虛值期權，被行權的概率較小，但是萬一遇到黑天鵝，市場價格朝一個方向劇烈變動，期權賣方的Delta和Vega瞬間變大，期權虧損較大。對於深度虛值的期權，賣出應該謹慎對待。