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合格境外機構投資者

圖片來自和訊網

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）合格的境外機構投資者的英文簡稱，QFII機制是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定製度。

QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場。

2019年9月10日，國家外匯管理局已宣布，經國務院批准，決定取消QFII/RQFII投資額度限制。同時，RQFII試點國家和地區限制也一併取消。

QFII基金的「作業本」

隨着上市公司一季報相繼披露，QFII基金的「作業本」也逐漸展現在大眾面前，相對於公募基金鐘愛新經濟，QFII基金則更喜歡「質優價廉」的低估值公司。

根據同花順(300033,股吧)統計，截至4月21日，QFII在63家A股上市公司的前十大流通股東的名單中出現， 在一季度震盪的市場行情中，多家業績亮眼的公司獲QFII新進或大幅加倉，但也對前期漲幅較大的19隻個股進行了減倉。

詳細簡介

作為一種過渡性制度安排，QFII制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。包括韓國、中國台灣、印度和巴西等市場的經驗表明，在貨幣未自由兌換時，QFII不失為一種通過資本市場穩健引進外資的方式。在該制度下，QFII將被允許把一定額度的外匯資金匯入並兌換為當地貨幣，通過嚴格監督管理的專門賬戶投資當地證券市場，包括股息及買賣價差等在內各種資本所得經審核後可轉換為外匯匯出，實際上就是對外資有限度地開放本國的證券市場。

QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場。

合格投資

在這當中需要很多條件，核心是不能短期炒作，應具有中長期投資的性質。台灣、韓國等地的經驗表明，引入QFII機制後，熱衷投資績優股、重視上市公司分紅、關注企業的長遠發展的理性投資理念開始盛行，投機行為有所減少，在一定程度上降低市場的巨幅波動。因此，通過引進QFII機制，吸引境外合格的機構投資者參與進來，將有利於進一步壯大機構投資者隊伍；還可以借鑑國外成熟的投資理念，促進資源的有效配置；同時促進上市公司提升公司治理水平，加速向現代企業制度靠攏。

制度原理

QFII制度的實質是一種有創意的資本管制。在這一機制下，任何打算投資境內資本市場的人士必須分別通過合格機構進行證券買賣，以便政府進行外匯監管和宏觀調控，目的是減少資本流動尤其是短期"遊資"對國內經濟和證券市場的衝擊。而通過QFII制度，管理層可以對外資進入進行必要的限制和引導，使之與本國的經濟發展和證券市場發展相適應，控制外來資本對本國經濟獨立性的影響，抑制境外投機性遊資對本國經濟的衝擊,推動資本市場國際化，促進資本市場健康發展。

其一是合格機構的資格認定問題。包括註冊資本數量、財務狀況、經營期限、是否有違規違紀記錄等考核標準，以選擇具有較高資信和實力、無不良營業記錄的機構投資者。

監控問題

其二是對合格機構匯出入資金的監控問題。一般有兩種不同的手段：一種是採取強制方法，規定資金匯出匯入的時間與額度；另一種是用稅收手段，對不同的資金匯入匯出時間與額度徵收不同的稅，從而限制外資、外匯的流動。

投資和額度限制

其三是合格機構的投資範圍和額度限制問題。投資範圍限制主要對機構所進入的市場類型以及行業進行限制。投資額度包括兩方面：一是指進入境內市場的最高資金額度和單個投資者的最高投資數額（有時也包括最低投資數額）。二是合格機構投資於單個股票的最高比例。

誕生

我國證券市場經過十多年的發展，整體規模、功能和效率大大提升，已經成為亞太地區最大同時也是最有活力的證券市場之一。應該說,現在引入QFII制度的時機已經成熟。另一方面，目前我國證券市場中的機構投資者比重遠遠低於境外成熟市場，這嚴重製約了我國證券市場功能的發揮。從這個角度來看，引入QFII相當迫切。在這種情況下，從2001年下半年開始，就陸續有專家建議我國政府儘快引入QFII制度。此後，有關管理部門成立了專門研究小組對此進行研究。2002年6月10日，中國證監會主席周小川在出席國際證監會組織(IOSCO)第27屆年會時正式談到QFII,並對此給予了很高評價。7月18日，深交所舉辦了"引進合格的境外機構投資者座談會"。這次會議解決了許多QFII的技術問題，對我國引入QFII機制具有重要意義。11月5日，《'''合格境外機構投資者'''境內證券投資管理暫行辦法》正式出台。

北京時間2003年7月9日上午10時17分，在京城著名的東方君悅大酒店浮碧廳，來自國內外的40多家媒體與瑞銀高管共同見證了歷史性的一刻：QFII第一單的指令此刻正在發出，10點19分左右，也即指令發出的2分鐘後，首單買入的四支股票全部確認成交，備受矚目的QFII正式登上中國證券市場大舞台。

10點15分，攝影、攝像記者的「長槍、大炮」悉數對準了瑞士銀行中國證券部主管袁淑琴，此時她開始撥打電話，準備向申銀萬國(相關，行情)證券公司發出下單指令。但不知何故，電話線卻在這節骨眼上出了問題，無法打通，使QFII第一單指令的發出無端添了一絲曲折。

10點17分左右，電話終於打通，袁淑琴向申萬發出指令。此時全場鴉雀無聲，眾人側聽她用不太標準的普通話一一報出買入股票的名稱：寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊。在經過約2分鐘的等待後，申萬的交易員報出買入四支股票的成交價格，成交得以確認，全場頓時響起了熱烈的掌聲。

瑞士銀行亞洲區主席賀利華（Rodney Ward）非常高興地說：「作為首家投資於中國境內市場的QFII，瑞銀深感榮幸，QFII機制的實施，是中國對外開放的又一重要舉措，今天對中國資本市場的發展而言，深具歷史意義。」

瑞銀亞洲證券部主管賀隆(John Holland)說：「QFII標誌着中國證券市場發展進程當中一個新篇章的開始。QFII提供了一個框架，所有的改革和變化將在這個框架下發生。在國際資本不斷流入中國證券市場的過程中，無論是中國還是國際資本都能獲得好處。但重要的是，我們應看到，今天僅僅是這一進程的開始，雙方需經歷一個互利的、相互教育的過程，中國公司對股東負有責任，要教育廣大投資者了解中國市場的情況和蘊藏的投資機會；同樣，國際投資者也要發揮作用，教育中國上市公司讓他們了解國際資本市場的希望是什麼，幫助中國公司以有效的方式進入到國際市場。」

「深信這個教育的過程決定QFII機制的成功與否，QFII的成功與否不可能在未來幾周、幾個月、甚至幾年就能看得出來，它需經過未來很多年的時間才能得以驗證」。賀隆此言給在場的人留下了極為深刻的印象。

一是引入QFII制度的跨越式發展，一步到位。按照國際上的一般經驗，資本市場的開放要經過兩個階段，在第一階段可以是先設立「海外基金」（台灣的模式）或者「開放型國際信託基金」（韓國模式）；而這一階段台灣用了7年，韓國也用了11年。我國則是繞過第一階段，一步到位，其後發優勢不可估量。

二是QFII准入的主體範圍擴大、要求提高。新興資本市場的國家和地區為了加大監管和控制的力度，普遍以列舉的方式明確規定了何種類型的境外機構投資者可以進入本國或本地區，此外，對QFII的註冊資金數額、財務狀況、經營期限等等有較為嚴格的要求。與此相反，我國對QFII主體範圍的認定比較寬泛，而且賦予了境外投資者更多的自主權。然而，我國從保障國內證券市場的穩定和健康發展出發，對註冊資金數額、財務狀況、經營期限等指標的要求方面有了進一步的提高。

三是人民幣升值迅速，QFII聞風而動。QFII當仁不讓地成為A股市場最有想法、最有資金實力的做多的主力部隊，下一階段瞄準QFII必然增倉的品種是捕捉底部黑馬的必然選擇。QFII正成為推動A股市場發展的一隻重要力量。來自2007年全國證券期貨監管會議上的最新數據顯示，截至2006年末，52家QFII持有A股的總市值已經達到971億元，占滬深兩市2006年末流通總市值的比例達到3.88%，一躍成為A股市場僅次於基金的第二大機構投資者。

QFII與RQFII的區別

QFII是合格的境外機構投資者，在經過證監會的審核之後，境外機構投資者可以在外管局允許的額度內將外匯換成人民幣進行境內投資。

RQFII是人民幣境外機構投資者，額度比QFII少，也稱小QFII，是境外機構用人民幣進行境內投資的制度。

R代表人民幣的意思，與QFII的區別就是使用的貨幣的區別。

RQFII使用人民幣，QFII使用美元。

RQFII 境外人民幣投資A股（通過香港中資金融機構）。

QFII 境外外幣投資A股（先換成人民幣）。

QFII與PE及產業資本的區別

QFII背後的境外投資人，大多是財務型投資人，其對流通性要求比較高，且大多是重視基本面的理性投資者。QFII主要通過在二級市場上買賣價差來獲利。QFII的一個重要特點是不參與上市公司治理，其行為只是對董事會、股東大會的表決結果和日常經營行為、環境變化做出被動的買入賣出的行為。由於自身的投資特點和政策限制，一家QFII持有一家上市公司股權必須少於總股本的10%。

私募股權投資基金(PE)和產業投資者則都是屬於參與公司治理的主動型投資者，他們一般要求進入董事會，甚至在股權安排上，少數PE和大多數產業投資者是要求控股的。在股權分置狀態下，PE和產業投資者進入中國A股上市公司的方式大多是協議轉讓非流通股。PE和產業投資者持有一家上市公司的股權一般都大於10%,從而在董事會和股東大會上具有舉足輕重的發言權。

QFII與QDII的區別

QDII是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內機構投資者）的英文首個字母縮寫。是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經該國有關部門批准，有控制地，允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。

QDII和QFII的最大區別在於投資主體和參與資金的對立。站在中國的立場來說，在中國以外國家發行，並以合法（Qualified）的渠道參與投資中國資本、債券或外匯等市場的資金管理人（Investor）就是QFII，而在中國發行，並以合法（Qualified）的渠道參與投資中國以外的資本、債券或外匯等市場的資金管理人（Investor）就是QDII。

准入門檻降低

《辦法》降低了保險公司、基金管理機構的資格門檻，養老基金、慈善基金會、捐贈基金、信託公司、政府投資管理公司等也獲得了申請資格。基金管理機構、保險公司等長期資金最近一個會計年度管理的證券資產規模由原先的100億美元下調到50億美元，保險公司取消了實收資本限制，成立年數的要求也由30年降到5年。另外，明確規定養老基金等其他機構投資者的准入資格。2012年4月3日，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增合格境外機構投資者(QFII)投資額度500億美元,總投資額度達到800億美元。

鎖定期縮短

《辦法》為鼓勵長期投資者直接申請QFII資格和額度，將養老基金、保險資金、共同基金等長期資金的鎖定期由一年以上降低為3個月，可以適當滿足長期資金對於流動性的要求。

開設證券賬戶

《辦法》規定：合格投資者應當以自身名義申請開立證券賬戶；為客戶提供資產管理服務的，應當開立名義持有人賬戶。這一辦法適當解決了原有規定不能滿足養老、保險類大機構分賬管理資產的要求以及實際投資者隱藏在QFII總賬戶背後不利於有效監管的問題。

委託制度

為方便QFII投資，《辦法》規定每個合格投資者可分別在上海、深圳證券交易所委託三家境內證券公司進行證券交易，改變了每個QFII只能分別在滬深證券交易所委託一家境內證券公司進行證券交易使得投資運作風險過於集中的問題。

QFII名錄

(截至2020年12月)

新動態

單家QFII投資額度上限擬增至10億美元

2009年9月4日，國家外匯管理局發布《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定（徵求意見稿）》，從6方面規範QFII投資的外匯管理。徵求意見截止9月18日。

一是稱將單家QFII機構申請投資額度的上限由8億美元增至10億美元；將養老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構的投資本金鎖定期縮短至3個月，其他機構投資者的本金鎖定期設定為一年。

二是為滿足保護QFII客戶資產安全性和獨立性的要求，允許QFII機構為自由資金和符合條件的客戶資金及發起設立的開放式中國基金分別開立賬戶，並禁止不同性質的賬戶之間的資金劃轉。

三是便利QFII機構投資運作，適應開放式基金的運作特點，允許QFII發起設立的開放式中國基金在投資本金鎖定期結束後，將每月申購和贖回的軋差淨額匯入或匯出，並明確了開放式中國基金的額度管理原則。

四是規範和簡化了審批程序和手續，合併了批准投資額度與賬戶開立的審批環節。

五是強化了QFII資金匯兌管理和統計報告要求。

此外，規定還保留了外匯局根據我國經濟金融形勢、外匯市場供求關係和國際收支狀況等調整QFII投資額度限額以及資金匯出安排的權利。

國家外匯管理局稱目前已經批准QFII機構70多家，獲批額度在150億美元左右。單家QFII投資額度上限擬增至10億美元，在一定程度上緩解了我國當前股市資金充裕性的問題。

首批QFII獲准參與股指期貨

2013年1月24日，時隔兩年，QFII參與股指期貨終成現實。據中國金融期貨交易所信息披露，第一批QFII開戶申請已經獲得中金所批覆，將於2013年1月25日可正式參與交易，但僅限從事套期保值。

就此消息對股市的影響，東方證券金融衍生品首席分析師高子劍認為，QFII買股票的需求遠大於沽空股指期貨，並且從台灣經驗來看，QFII參與股指期貨不能改變股票現貨市場的走勢，對大盤無影響。

交易指引

(徵求意見稿）

第一條為了規範合格境外機構投資者（以下簡稱合格投資者）參與股指期貨交易的行為，根據《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》（證監會令第36號）、《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》（國家外匯管理局公告第1號）等規定，制定本指引。

第二條本指引所稱股指期貨，是指經中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）批准、在中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）上市交易的、以股票價格指數為標的的金融期貨合約。

第三條合格投資者參與股指期貨交易，只能從事套期保值交易，並按照中金所的有關規定執行。

第四條合格投資者參與股指期貨交易，除中國證監會另有規定外，應當遵守下列要求：

（一）在任何交易日日終，合格投資者持有的股指期貨合約價值不得超過其投資額度。

（二）在任何交易日日內，合格投資者的股指期貨成交金額（不包括平倉）不得超過其投資額度。

（三）法律法規的其他規定。

由於證券期貨市場價格波動等原因導致持有的期貨合約價值不符合上述規定的，合格投資者應當在10個交易日內調整完畢。

第五條參與股指期貨交易的合格投資者應當按照中金所的有關規定，辦理開戶、申請套期保值額度等事宜。投資額度發生變化的，合格投資者應當在3個工作日內報告中金所。需要調整套期保值額度的，應當按照中金所的有關規定辦理。

第六條合格投資者參與股指期貨交易，應當根據國家外匯管理局（以下簡稱國家外匯局）核准開立的不同資金帳戶分別向中金所申請交易編碼，交易編碼應當與批准的人民幣特殊賬戶一一對應。各個交易編碼應當獨立運作。

每個合格投資者可以分別委託不超過3家境內期貨公司進行股指期貨交易。

第七條合格投資者、託管人、期貨公司應當根據中金所的有關規定，確定合格投資者參與股指期貨交易的交易結算模式，明確交易執行、資金劃撥、資金清算、會計核算、保證金存管等業務中的權利和義務，建立資金安全保障機制。

第八條合格投資者應當嚴格遵守相關法律法規和中金所的有關業務規則，及時履行信息披露義務。

第九條託管人、期貨公司應當嚴格執行合格投資者參與股指期貨交易的有關規定，加強對合格投資者交易行為的監督、核查和風險控制，按時履行中國證監會和國家外匯局要求的數據統計和報備責任，並及時報告所發現的異常交易和違法違規行為。

託管人應當定期向中國證監會報告合格投資者參與股指期貨交易的投資和交易情況。

第十條中金所應當對合格投資者參與股指期貨交易的套期保值額度、交易行為等進行管理，並定期向中國證監會和國家外匯局報告批准合格投資者的套期保值額度情況。

第十一條合格投資者參與股指期貨交易發生重大違法、違規行為的，中國證監會將依法採取處罰措施。

第十二條本指引所稱投資額度，是指合格投資者獲得國家外匯局批准並實際匯入的或者經國家外匯局調整確認的投資本金金額。

第十三條本指引自發布之日起實施。

RQFII：指人民幣境外合格機構投資者。

2011年8月17號，國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場。

李克強在出席國家「十二五」規劃與兩地經貿金融合作發展論壇時表示，香港發展離岸人民幣業務具有天然優勢。中央政府將積極支持香港人民幣市場發展，拓展香港與內地人民幣資金循環流通渠道，支持香港離岸人民幣金融產品創新發展。將把跨境貿易人民幣結算範圍擴大到全國，開展外資銀行以人民幣增資試點，支持香港企業使用人民幣到境內直接投資。允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場，起步金額為200億元。

「央行」放行

8月24日，中國台灣「央行」已宣布將簡化投信業匯出款流程。中國台灣「央行」宣布，取得中國大陸證監會核准擁有QFII資格的台灣投信業者，在中國台灣募集基金完畢後，憑相關證明文件可將資金匯出投資大陸股市。

從25日起，可通過合格境外機構投資者（QFII）投資A股市場。據悉，台灣「央行」已完成了相關政策的修訂，台灣QFII投資者投資A股市場的最後一道障礙已經消除。

中國證監會8月23日發布的QFII名單顯示，至今年7月份，已有5家中國台灣投信機構獲得了A股的QFII資格，包括富邦證券投資信託股份有限公司（下稱富邦投信）、群益證券投資信託股份有限公司（下稱群益投信）、寶來證券投資信託股份有限公司（下稱寶來投信）、國泰證券投資信託股份有限公司、復華證券投資信託股份有限公司。其中，富邦投信和群益投信已分別取得了（外管局）各1億美元的QFII授信額度；寶來投信也已遞交了1.5億美元的額度申請。據中國台灣一投信公司負責人稱，預計最終5家投信的獲批總額度也就在5億美元左右，占這些公司整體資產規模的比例還是相當小的。

交易意義

合格境外機構投資者(QFII)近期有望正式參與股指期貨交易。國家外匯管理局近日修訂相關文件，QFII獲准開設期貨結算賬戶，掃清參與國內期貨市場最後的制度障礙。

QFII參與股指期貨交易的相關細則將於近期出台。目前，部分QFII已向中國金融期貨交易所遞交申請，待開戶審批流程完成後將正式參與期指市場。瑞銀、滙豐有望成為首批參與期指的QFII。

市場人士分析，QFII作為新的機構投資者進入期指市場將減輕其在A股現貨市場的拋壓，並且出於其全球投資策略的不同需求，做多期指也是其重要的策略之一。

國家外匯管理局日前公布修訂後的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》(簡稱《規定》)，掃清QFII參與國內期貨市場的制度障礙。業內人士表示，目前國內期貨市場的結算銀行只有五大國有商業銀行，QFII此前不能在五大行開立期貨結算賬戶。《規定》修改後，QFII可以在五大國有商業銀行開設專用賬戶作為保證金專戶。

對於QFII參與股指期貨的具體運作流程，業內人士表示，QFII在投資股指期貨前應向證監會基金部、國家外匯局資本司遞交更新的投資計劃書，增加投資股指期貨的內容，證監會基金部無異議後方可申請。完成投資計劃報備後，QFII即可進行交易編碼和套期保值申請，待中金所開戶審批流程完成後正式參與期指市場

對於QFII進入股指期貨市場後是否將增強做空力量的問題，業內人士認為不必過於擔心。根據證監會2011年公布的《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》，QFII參與股指期貨交易只能從事套期保值交易，並且在任何交易日日終持有的合約價值以及當日成交金額(不包括平倉)不得超過其投資額度。QFII參與期指的持倉、成交額度受到限制，不會發生市場擔心的肆意做空情況。

市場人士分析，QFII參與期指並非「洪水猛獸」，做空並非QFII惟一選擇，相反，對於在海外發行A股ETF的QFII而言，做多滬深300股指期貨的指數投資策略也是其重要策略之一。QFII參與期指套保還為其提供了避險工具，減輕其在A股現貨市場的拋售壓力。隨着更多國際投資者的入場，可以進一步加速我國資本市場的國際化進程。QFII作為新的機構投資者加入期指市場，將增加市場的深度和厚度，有利於形成更為理性的投資理念。