保險策略

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保險策略是中國專有文化名詞。

如今，一個擁有燦爛文化的中國，帶着豐富多彩的文化元素屹立在世界東方。而中華文化的典型代表之一便是漢字。

目錄

名詞解釋

保險策略即期權保險策略，又稱保護性買入認沽策略，是指投資者在已經擁有標的證券、或者買入標的證券的同時，買入相應數量的認沽期權。

該策略的成本等於股票的購買成本加上認沽期權的權利金支出成本。由於在保護性買入認沽策略中，認沽期權為買入持倉，即權利倉，投資者只有權利，沒有義務，因此在採用保護性買入認沽策略時，不需要繳納現金保證金，也不會面臨強行平倉風險。

通常情況下，大家習慣把這一策略理解為「為手中持有的股票購買保險」，這也是期權為現貨投資者管理投資風險的最常用策略之一。

5保險策略相關案例分析

在什麼情況下投資者可以選擇構建期權保險策略

假設投資者持有某隻股票，長期看好，但擔心短期受到大盤拖累或遇到黑天鵝事件影響而股價下跌，那麼可以買入認沽期權，在未來就有權利以約定價格賣出股票，鎖定賣出價格，從而降低股價波動的損失。

另外，當投資者持有某隻股票，基於種種考慮無法賣出(如股權質押融資，股票流動性不足等)，但又擔心股價下跌，希望對衝下行風險時，可以選擇買入認沽期權。

保險策略的構建

使用場景：持有證券並已經獲取收益，捨不得賣又害怕回調，希望既能持股待漲，又能在回調時保護已有利潤。

策略操作：在持有標的證券的情況下，買入該標的證券對應的認沽期權。

策略理由：購買認沽期權後，若到期日現貨市場上標的價格跌至行權價以下，可以按照行權價的價格將標的出售給義務方。

構建保險策略的注意事項

在使用保險策略時，有三個要點:

1、選擇到期日

期權在到期後如果不行權則價值歸零，因此應根據計劃持股的時長選擇相應的到期日。若決定持股到12月，那麼認沽期權也應買12月到期的期權，避免風險敞口。

2、行權價

根據行權價的不同，保險的效用和成本也有所不同。選擇實值期權，保險效果好但成本也比較高，而選擇虛值期權，儘管成本低了很多，但在買入開倉後較難觸發行權價，無法實現保險效果。通常選擇平值或平值上下一檔的期權構建保險策略。

3、期權合約數量

保險策略建倉時，應確定保險的量，可以選擇等量對沖(如持有10000份現貨就買入一張認沽期權來做保險)，也可以選擇中性對沖(根據delta值進行保險以保證整個組合delta接近0)。投資者可根據自身情況進行選擇。

保險策略的優缺點

保險策略的優勢包括：

1、與其他對沖工具相比，期權保險策略在鎖定現貨價格下行風險的同時，保留了現貨價格上漲的潛在獲利空間；

2、與其他對沖工具相比，期權的資金使用效率更高，使用更少量的資金就可以實現近似的對沖效果。

保險策略的缺點在於：

1、因時減值對策略不利；

2、波動率下降對策略不利；

3、合約有期限限制，該策略只能在合約期限內提供下行風險保護。

保險策略相關案例分析

舉例說明策略損益情況：

假設期初標的價格S0=4元，行權價K=3.9元的近月認沽期權價格P0=0.05元。通過持有標的和買入認沽期權可構建保險策略。

情況一：若到期時，標的價格高於行權價K=3.9元，認沽期權沒有行權價值，P1=0元，買入認沽期權的損益為：

P1-P0=0-0.05=-0.05元

假設到期標的價格S1=4.2元，標的持倉損益為：

S1-S0=4.2-4=0.2元

此時保險策略的到期損益為：

S1-S0+P1-P0=4.2-4+0-0.05=0.15元

隨着標的上漲，買入認沽的行權價值始終為0元，最大虧損就是付出的權利金成本P0=0.05元，持有標的收益不斷增加。因此，該保險策略理論上向上潛在收益空間無限。

情況二：若到期時，標的價格低於行權價K=3.9元，認沽期權具有行權價值，投資者可以按3.9元將標的行權賣出，此時，保險策略的到期損益為：

K-S0-P0=3.9-4-0.05=-0.15元

包括賣出標的的損失

K-S0=3.9-4=-0.1元

以及買入認沽期權的成本P0=0.05元。隨着標的下跌，買入認沽的行權價值不斷增加，投資者始終能以行權價K=3.9元的價格將標的賣出，在買入認沽期權上獲得標的下跌收益，與持有標的下跌損失相互抵消。因此，該保險策略的最大損失為：

(K-S1-P0)+(S1-S0)=K-S0-P0

=3.9-4.0-0.05=-0.15元