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量化宽松(QE)
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量化宽松是一种货币政策，由各国中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接“印钞票”。其操作是中央银行通过公开市场操作购入国债或企业债券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性货币。 　　对于这个政策而言，“量”意味著货币供应量，而“宽松”则表示很多，旨在增加货币供应，降低借贷成本，进而支持整体经济运作。该政策通常是一般货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下，实施的非常规的货币政策。

量化宽松的实际流程

量化宽松最终能够达至“印钞票”这一效果，实际上，也不是国家叫银行开印钞机多印几张钞票这么简单。以美国为例，它的量化宽松政策，其实是从中央银行买入当地企业发行的债务开始。

当美国联储局从企业手上大手买入债务以后，实际上就等同把资金注入这些企业。企业收到这些资金之后，通常都会选择把资金存入银行，令银行的存款增加。存款增加之后，银行就能拿出更多钱去借给社会上不同的人士与团体，社会整体的消费力也因此得以促进。

当人们把赚到的钱再存进银行，上述提到的“存款增加→借贷资金增加→消费力增加”的流程就能继续循环，最终以乘数效应达至“印钞票”的效果。

上述的解释，虽然把量化宽松的实际操作流程加以简化，但相信各位读到这里，也能够明白量化宽松并不是单单地印钞票这么简单了。

美国的量化宽松政策

(1)第一轮QE1，实施时间在2009年3月至2010年3月，规模约1.725兆美元，平均每月逾1,000亿美元，主要用于购买1.25万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)、3000亿美元美国国债以及1750亿美元的机构证券(Agency MBS)。

(2)第二轮QE2，实施时间在2010年11月底至2011年6月，规模约6千亿美元，主要用于购买财政部发行的长期债券，平均每个月购买金额为750亿。

(3)扭转操作(Operation Twist，OT)，于2011年9月宣布实施，2012年6月再延长至2012年12月结束，期间卖出短期公债(3年期以内)，同时买入相同金额的长期公债(6-30年期)，因此并未净释出资金至金融市场。

(4)第三轮QE3，实施时间在2012年9月起实施，以Agency MBS为购买标的，9月购买230亿美元，并自10月起每月购买400亿美元，与前两轮不同的是，QE3没有明确实施截止日，将持续实施至美国就业市场复苏。2013年1月QE3再加码，除仍继续推行每月400亿美元MBS的购债，再增加每月收购450亿美元长期公债，使每月购债规模增至850亿美元。虽然QE3仍没有明确截止日，但却加入了退场机制，即美国的预期通膨率高于2.5%及失业率低于6.5%时，将会开始采取渐进式缩减购债规模。

(5)QE退场：联准会(Fed)决策2014年1月起开始缩减QE规模，每月购债规模减少100亿美元至750亿美元，包括美国公债和抵押担保证券(MBS)各减少50亿美元；2月宣布购债规模再缩减100亿美元到650亿美元；4月起每月购债金额减码至550亿美元；5月再减至450亿美元；6月继续削减债券收购规模100亿美元，减至350亿美元。Fed于2014年10月QE退场，并预计在2015年年中左右升息。

2020年3月，受新冠肺炎疫情对全球经济的冲击，Fed宣布将无限量收购美国公债与房贷担保证券(MBS)，重启QE的资产收购计画。

欧洲的量化宽松政策

欧洲央行(ECB)于2015年1月22日宣布总金额达1.1兆欧元的购债计划，自2015年3月开始，每月收购600亿欧元资产，购买的资产包括各成员国公债、资产担保证券(ABS)及担保债券(Covered Bond)，。ECB利用货币收购各国发行的债券，以压低公债与其他金融资产的利率，使企业能以便宜成本举债与投资。

购债额度按各成员国央行在ECB出资比率分配，欧洲央行将在民间银行、投资与退休基金、保险公司与其他主要公债投资人所交易的次级市场中，买进欧元区成员国公债。ECB购买各国公债的金额，不会超过任何一国未偿还公债的33%，且不会超过任何一国新发行公债的25%。

2015年12月，ECB扩大QE规模与购债范围至地方政府债，实施时间从2016年9月并长至2017年3月。同时降隔夜存款利率0.1百分点，降至-0.3%，为历史新低。

2018年1-9月，每月购债金额从600亿欧元减为300亿欧元，维持放款利率为零及负存款利率的政策不变，包括再融资利率为0、边际贷款利率0.25%、隔夜存款利率负0.4%。

2019年11月起，再度启动量化宽松(QE)计画，每月购买200亿欧元债券，且未设截止日，以刺激低迷的欧洲经济。

日本的量化宽松政策

很多人都会以为美国是量化宽松的发明者，但事实上，日本才是最早实行量化宽松政策的国家。早在2001年，日本就曾向市场注入过超过36兆的流动资产，希望挽救当时持续疲软的日本经济。

而到目前为止，量化宽松亦是日本政府沿用的经济政策之一。例如2019年4月16日，日本中央银行行长黑田东彦，就提及考虑采取额外的宽松货币举措，结果造成日经指数在当日保持了升势。除了日本之外，量化宽松亦被英国以及欧洲央行当作主要的金融政策之一。

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甚么是量化宽松QE(Quantitative Easing)？原来不是印银纸！有甚么影响？