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多因子選股策略是中國專有名詞。

世界上最古老的四大文字系統，一是5500年前兩河流域蘇米爾人創造的楔形文字，二是5000多年前尼羅河流域古埃及人創造的聖書字，三是3300年前中國殷商時期的甲骨文，四是1500年前起源於中美洲的瑪雅文字。其它文字都早已消亡，只有中國文字的發展未曾斷裂，從商代一直傳承至今，漢字是世界上現存最古老的文字，這是我們中華民族寶貴的文化遺產。

名詞解釋

多因子選股策略是一種基於多個關鍵因素或指標來選擇個股投資組合的策略。這些因子可以是基本面指標、技術指標、市場因素等，旨在綜合考慮多個影響股票表現的因素，以尋找具有良好潛力和回報的股票。

多因子選股策略的核心思想

多因子選股策略的核心思想是，通過綜合考慮多個因素，可以更全面地評估股票的價值和風險，從而提高投資組合的表現。具體的因子可以根據投資者的偏好和市場條件而定，以下是一些常見的因子：

1.基本面因子：包括公司的盈利能力、營收增長、市盈率、市淨率、負債情況等。這些因子反映了公司的財務健康狀況和估值水平。

2.技術指標因子：包括股票價格趨勢、動量指標、均線穿越等。這些因子用於分析股票的價格走勢和市場的技術信號。

3.市場因子：包括市場波動性、市場流動性、宏觀經濟指標等。這些因子反映了整個市場的情況和宏觀經濟環境。

4.行業因子：包括特定行業的相對強弱、行業前景等。這些因子用於選擇在特定行業中表現良好的個股。

多因子選股策略通常通過將這些因子進行加權或組合，計算出每隻股票的綜合得分，然後根據得分對股票進行排序和選擇。策略可以根據投資者的目標和風險偏好進行定製，例如追求高增長、低估值、高分紅等不同的投資目標。

多因子選股策略的優勢在於它可以綜合考慮多個因素，降低單一因素帶來的風險，並有助於構建更具多樣性和魯棒性的投資組合。

多因子選股模型

多因子選股模型是指採用一系列的因子作為選股標準，滿足這些因子的股票則被買入，不滿足的則賣出。多因子模型的關鍵是找到因子與收益率之間的關聯性，而「因子」就是這個投資方法考慮的因素。其核心思想在於，市場雖然是動態的、輪動的，但是總會有一些因子在一段時間內發揮作用。在實踐中，由於每一個分析師對於市場的動態、因子的理解都有所不同，所以會構建出不同的多因子模型。可以說多因子模型是三因子模型的拓展。

多因子模型的判斷方法

一般而言，多因子選股模型有兩種判斷方法，一是打分法，二是回歸法。

1、打分法

打分法是根據各因子的大小對股票進行打分，按照一定的權重加權得到一個總分，再根據總分篩選股票。

打分法的優點是相對比較穩健，不容易受到極端值的影響。但打分法主觀性較強，需要人為設定各個因子的權重，這也是比較困難和關鍵的地方。

2、回歸法

回歸法就是用過去股票的收益率對多因子進行回歸，得到一個回歸方程，然後把最新的因子值代入回歸方程得到一個對未來股票收益的預判，並依此進行選股。

回歸法的優點是能夠比較及時地調整股票對各因子的敏感性，而且不同的股票對不同的因子的敏感性也可以不同。回歸法的缺點在於很難找到一個精確擬合的回歸方程，存在很大的模型誤差，所以實戰中用處不廣。

多因子選股模型的建立

多因子選股模型的建立過程主要分為候選因子的選取、選股因子有效性的檢驗、有效但冗餘因子的剔除、綜合評分模型的建立和模型的評價及持續改進等5個步驟。

1.候選因子的選取

候選因子的選擇主要依賴於經濟邏輯和市場經驗，但選擇更多和更有效的因子無疑是增強模型信息捕獲能力，提高收益的關鍵因素之一。

尋找某類與未來一段時間收益率具有相關性的因子，如基本面指標，也可能是一些技術面指標。

同樣的持有時間段，持有時間也是一個重要的參數指標，到底是持有一個月，還是兩個月，或者一年，對最終的收益率影響很大。

2.選股因子有效性的檢驗

一般檢驗方法主要採用排序的方法檢驗候選因子的選股有效性。具體而言，對於任意一個候選因子，在模型形成期的第一個月初開始計算市場中每隻正常交易股票的該因子的大小，按從小到大的順序對樣本股票進行排序，並平均分為n個組合，一直持有到月末，在下月初再按同樣的方法重新構建n個組合併持有到月末，每月如此，一直重複到模型形成期末。如果取得顯著的正向收益，則可以認為因子具有一定的有效性。

同時，也可以講按因子排序後的股票與下期收益計算相關性，如果顯著正相關或顯著負相關，則可以認為因子具有有效性。

3.有效但冗餘因子的剔除

不同的選股因子可能由於內在的驅動因素大致相同等原因，所選出的組合在個股構成和收益等方面具有較高的一致性，因此其中的一些因子需要作為冗餘因子剔除，只保留同類因子中收益最好，區分度最高的一個因子。

冗餘因子剔除的方法：假設需要選出k個有效因子，樣本期共m月，那麼具體的冗餘因子剔除步驟為：

（1）先對不同因子下的各個組合進行打分，分值與該組合在整個模型形成期的收益相關，收益越大，分值越高

（2）計算個股的不同因子得分間的相關性矩陣；

（3）在計算完因子得分相關性矩陣後，計算整個樣本期內相關性矩陣的平均值

（4）設定一個得分相關性閥值MinScoreCorr，將得分相關性平均值矩陣中大於該閥值的元素所對應的因子只保留與其他因子相關性較小、有效性更強的因子，而其它因子則作為冗餘因子剔除。

4.綜合評分模型的建立和選股

綜合評分模型選取去除冗餘後的有效因子，在模型運行期的某個時間開始，例如每個月初，對市場中正常交易的個股計算每個因子的最新得分並按照一定的權重求得所有因子的平均分。最後，根據模型所得出的綜合平均分對股票進行排序，然後根據需要選擇排名靠前的股票。

5.持續改進

由於量選股的方法是建立在市場無效或弱有效的前提之下，隨着使用多因子選股模型的投資者數量的不斷增加，有的因子會逐漸失效，而另一些新的因素可能被驗證有效而加入到模型當中；另一方面，一些因子可能在過去的市場環境下比較有效，而隨着市場風格的改變，這些因子可能短期內失效，而另外一些以前無效的因子會在當前市場環境下表現較好。因此持續的改進是多因子模型中必不可少的。