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配對交易是全國科學技術名詞審定委員會公布的一個專有名詞。

漢字作為一種形、音、義三位一體的符號系統，源於日月鳥獸之形，作為中華文明之標誌，連接中華民族的歷史、現在和未來，方正之間充滿美感。

名詞解釋

配對交易（Pair Trading）是基於數據統計分析進行資產套利策略的一個範例，理論源於1987年Engle和Granger兩位統計學家提出的協整理論與方法。無論市場牛熊，配對交易都可以通過風險中性的組合交易獲取收益。主要方式是做多一支資產的同時做空另一支與其存在某種相關性的資產，最開始主要應用於股票、商品等高頻交易，後逐步應用到更多資產領域。

配對交易概述

配對交易是一種市場中性的交易策略，它通過同時買入和賣空兩隻相關性強的證券來賺取價格差異。這種策略通常基於兩隻股票或其他金融工具在歷史上表現出的價格相關性。交易者尋找那些短期內價格偏離長期平均關係的股票對，然後買入價格相對較低的一隻，同時賣空價格相對較高的另一隻。當這兩隻股票的價格重新回歸到它們的歷史平均水平時，交易者會平倉獲利。這種策略的關鍵在於識別並利用股票間的價格差異，而不是單純地預測單個股票的價格走勢。

以配對交易的一個簡單例子來說明：

假設有兩家公司A和B，在過去幾年中它們的股票價格走勢非常相似。突然有一天，公司A發布了一份利好的財報，導致A股票價格上升，而公司B的股價保持不變。在配對交易策略中，交易者可能會認為A和B的價格差異是暫時的，並預計它們最終會回歸到歷史平均水平。因此，交易者會買入價格較低的B股票，並賣空價格較高的A股票。當A和B的價格差異縮小或回歸到正常水平時，交易者會同時賣出B股票和買入A股票，從而獲利。

這個例子展示了配對交易的基本思想：通過對沖相關資產的價格差異來獲利，而不是單獨依賴於某一資產的價格走勢。

配對交易的特點

1、投資於兩隻股票的價差，是相對價值非絕對價值；

2、多空同時建倉，對沖大部分風險；

3、避免市場系統性風險，獲取Alpha收益。

配對交易的步驟

1、構建協整模型，完成組合篩選：通過協整檢驗等方法，在市場上尋找用於配對的證券或者組合，檢查歷史價格的走勢，判斷是否可以用來進行配對。

2、風險衡量和動態組合的構建：計算配對組合各自的預期收益、預期風險、交易成本；判斷兩個組合之間的價差服從何種分布；判斷是具有長期均衡特性還是短期均衡特性；價差發生跳躍的頻率等。

3、確定交易規則：根據價差的特性，確定交易的頻率（高頻交易還是低頻交易），交易的觸發條件和平倉規則等。

4、執行交易及風險控制：除了按照交易規則執行外，還必須動態跟蹤價差走勢，如果發現突變，應該及時調整套利模式和交易頻率。

配對交易的風險

配對交易雖然是一種旨在降低市場風險的統計套利策略，但實施過程中依然存在多種風險因素：

1、相關性風險：

配對交易依賴於資產間的高度相關性。然而，這種相關性可能會隨時間而變化，特別是在市場環境發生顯著變化時（如經濟周期轉變、行業結構調整等）。若相關性減弱或消失，價差回歸預期路徑的可能性將大大降低。

2、均值回歸失效：

均值回歸是配對交易的重要假設，即資產價格之間的相對差異會在偏離常態後回到歷史平均值附近。然而，實際中可能存在長期偏離均值的情況，或者由於基本面的變化導致原先的價差關係不再適用。

3、流動性風險：

對沖頭寸需要在特定時刻快速且低成本地買賣雙方資產，如果市場流動性不足，可能無法按預期價格執行交易，尤其是當市場出現大幅波動時，流動性問題尤為突出。

4、交易成本與滑點風險：

交易費用和滑點（市場價格與預期交易價格之間的差距）會侵蝕潛在利潤，特別是頻繁交易時，這些成本可能導致原本盈利的策略變得無利可圖。

5、模型風險：

配對交易策略通常基於統計模型來識別和量化價差。模型可能無法完全捕捉市場複雜性，包括極端事件的影響，從而導致預測失敗。

6、信用風險與融資風險：

如果交易涉及賣空操作，尤其在使用槓桿的情況下，投資者面臨信用風險和融資成本上升的風險，尤其是在市場急劇上漲時，追加保證金的壓力增大。

7、突發事件風險：

突發新聞、公司公告或其他不可預見的事件可能造成單個股票價格劇烈變動，破壞原有配對資產的價格關係，增加不確定性。